林忠正／避免經濟大蕭條 美國推出需求擴張政策 防「L型」復甦
● 林忠正／經濟學博士，曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、中研院研究員、臺大教授。
新冠肺炎在美國境內的蔓延，確診和死亡的案例不斷攀升，大衆的恐慌也迅速升高，不只「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所（Cboe）波動率指數創下新高。紐約股市的道瓊工業指數由今年二月間近三萬點的高峰，一度曾迅速跌至一萬八千多點，目前跌幅達三分之一以上，日前一度跌破2017年川普就職總統時的水準。無獨有偶，石油價格也跌到每桶30美元以下的新低。
歐洲的情況則更爲危急，已成此次疫災的新震央，尤其義大利、西班牙等國，在短期內暴增成千上萬的確診病人，早已崩壞當地的醫療體系！
▲新冠肺炎疫情期間，紐約時代廣場行人寥寥無幾。（圖／達志影像／美聯社）
美國經濟興衰決定全球經濟走勢！由於美國是全球最大的消費市場、歐盟市場則次之。疫情對全球經濟的影響，主要就看北美和西歐兩大消費市場的變化。
就經濟而言，疫情本身的衝擊，主要是來自抗疫所採取的隔離和封鎖措施，例如關閉國境、封城或封市，一定會大規模地阻礙了人員的交流，不只是生產活動，大型活動和消費行爲也因此急劇下滑。
北美和西歐的需求疲軟，將直接導致主要貿易伙伴，如：中國、加拿大、墨西哥、日本、德國、臺灣、南韓、泰國等國的出口產業受到拖累。美國對世界經濟的重要意義，不僅僅在於它是全球最大的經濟體，也在於它在全球經濟中不可替代的龍頭地位。
最近美國銀行證券美國經濟部門負責人邁耶（Michelle Meyer）稱，疫情已經蔓延至中國以外地區。之前，他曾樂觀預期美國經濟會「V型」復甦，現在他預計美國會呈現「U型」衰退。也就是說，經濟活動將如跳水般崩落，消費支出和企業投資突然急速下滑，跌到很深的底部，而且會在底部盤旋一段時間後，經濟元氣纔會再快速回升。
他甚至說這並不是最糟糕的情況，如果疫情繼續大範圍擴散，美國災情甚至超過意大利的情況，美國勢必採取更多封鎖和隔離舉措。此時，美國經濟可能面臨長期停滯，這很可能導致美國經濟出現「L型」復甦，亦即美國需要更多更長的時間才能恢復元氣。
▲美股19日漲跌互見。（圖／路透社）
即使新冠肺炎沒解藥，美國經濟也不會有「L型」的悲慘境地！
讓我們想像一個極端的例子：如果醫治新冠肺炎的藥物，在未來幾年內都不見曙光，疫苗的研發也完全失敗，快篩的試劑也無法配合有效的隔離政策，染上病毒的人羣到處叭叭走。
即使這麼糟糕，美加和歐盟的經濟也不會走到「L型」的經濟走勢。理由很簡單，在這種情況下，新冠病毒一定會快速肆虐全球。即使每天全球各地死亡的人數一定會很驚人，但是絕大多數人會存活，因爲大部分人感染後，都會產生抗體。
即使如此，疫災過後，一切經濟活動就會自然快速地復興，雖然許許多多的家庭會經歷生離死別的痛苦，這就是日前被批爆的英國佛系抗疫政策的看法。
二次世界大戰打完後，除了上千萬人死亡之外，歐洲的生產設備、交通設施、和房舍也幾乎都被摧毀殆盡，但在馬歇爾計劃協助下，歐洲都能快速復甦。何況，疫災並不會摧毀任何生產設備、交通設施、和所有房舍！
再以武漢的例子，在沒有任何有效的藥品和疫苗下，經過三個月的隔離政策，武漢也能渡過疫情的風暴；即使沒有救藥，疫情管理也能壓制疫災。所以，羣衆心理上的集體恐慌，纔是美國和全球金融市場崩跌的主因。
▲ 美股期貨指數大跌。學者指出，羣衆集體恐慌，纔是金融市場崩跌主因。（圖／路透社）
避免「L型」復甦 美國推出需求擴張政策
何況美國總統川普在上週三已經提出了一連串的刺激方案，其中包括可能的賦稅減免、帶薪家庭照顧假，以及小型企業援助，其中部分計劃需國會批准。（編按：美國參議院已於25日通過2兆美元振興方案。）
美國政府表示：「我們將爲小企業做很多額外的工作，增加760億美元，併發放大量的小企業貸款。美國聯準會也在很短時間就調降四碼的基本利率，明確地採取量化寬鬆（QE）措施，兼具「無限QE、定向紓困」兩大功能。聯準會也將提供一般家庭和企業前所未見的信用支持，新措施有許多是聚焦於直接援助企業主及股東，以及各州與各城市政府，以支持企業主、消費者及企業取得信貸流量，整個新融資計劃的規模可達三千億美元。」
美國這些貨幣和財政措施，就是記取1929年開始的大蕭條時代，當時美政府採取緊縮政策的失敗教訓。
不論是依照凱因斯學派的說法，在大蕭條時代只有採取刺激（財政）支出的政策才能救經濟，理由是利率太低時，貨幣寬鬆政策會因流動性陷阱而失效；或是貨幣學派認爲，是聯準會緊縮了貨幣的供給，惡化了經濟環境，將衰退推向了經濟大蕭條。
美國政府目前採取的政策，就是避免大蕭條時代的錯誤政策，而採取增加政府支出、補貼、減稅的需求擴張政策，同時又採取無限寬鬆的貨幣政策，確保經濟不要走入大蕭條的情境，也就是防止經濟出現「L型」的走勢。
▲學者指出，美國推出需求擴張政策和無限寬鬆的貨幣政策，就是爲了避免大蕭條時代的錯誤政策重演。（圖／路透社）
大蕭條不會再現 經濟結構今非昔比
今天的經濟結構與大蕭條時代不同！回顧1929年大蕭條發生前，美國街上充滿實體店面，工廠裡也充滿工人。今天美國的零售買賣，大多經由網路平臺，外送服務和宅配極爲發達，工廠裡的自動化設備，甚至智慧型機器人，都遠比工人多太多了。
由於電腦和網路的發達，能夠在家工作的比例，比起當年有天壤之別。疫情雖然會大幅減少實體店面、羣聚的娛樂活動，旅遊業、餐飲及飯店業、交通業等行業的消費活動，但是網路商店和平臺生意卻爆量，因此不會讓美國大部分的生產和泰半的消費活動中斷！
臺灣出口美國的產品以電子消費品爲主，這些買賣大多在電商平臺上完成，出口影響會比較少。只要川普啓動補助受傷產業的企業和失業家庭；事實上川普已經開始決定用現金補貼絕大多數的美國人和家庭，目的就是協助美國人渡過這次疫情，並盡力維持美國的市場需求和經濟活動。
基於這些強力的財政和金融措施，大蕭條不可能再次來臨，臺灣也不用跟着美國走進大蕭條！
▲學者認爲，美國不會因爲疫情重現經濟大蕭條，因爲電商發達，仍能維持消費活動。（圖／路透）
「U型」走勢機會不大 「V型」機率更高
「V型」和「U型」的差別是，後者的經濟活動會在谷底盤旋一段不短的時間。
其實股市榮枯或投資活動都是基於「希望」，也就是多數人「對未來的判斷」。更何況，當代的經濟體，就是一個資訊快速流通的社會。
一旦，新冠肺炎的治療藥物通過人體檢測，不必等到肺炎的疫苗出現，股市和投資活動，甚至被疫情壓抑的消費活動，就會噴發回熱，形成「V型」的走勢！
即使美國進行全境大規模封區、封城、封市，推動一、二個月冷卻疫情的軟性「禁足」措施，也足以讓疫情扭轉，武漢疫情的發展過程就是個很好的例子。
美國在經歷人力和資源驚人的動員力量後，有了一、二個月的疫情冷卻的時間，應該有了更充足的預備，來對抗殘留的疫情。
現在各國包括臺灣，都卯盡全力投入藥品、疫苗和快篩試劑的研發，許多都已經進入人體實驗階段，正在加速的投入和努力。有些對治的藥品和快篩試劑，很可能在未來幾個月內，就能取得許可。所以，「U型」出現的機會也應該不大。
▲川普認爲，羥氯奎寧和阿奇黴素一起服用，可治療新冠肺炎。（圖／達志影像／美聯社）
內需無法維持經濟 振興政策需擴大
臺灣刺激內需市場的振興政策必須再擴大！臺灣的經濟活動，原則上是源自美國市場的榮枯；臺灣的出口產業，最終是決定在美國市場需求的強弱。在美國經濟復甦前，臺灣沒有辦法只靠內需的經濟活動，來維持經濟的榮景。
疫情帶給各種電商和外送業者無限的商機，但是臺灣的航空、人員運輸業、遊覽車、計程車等交通行業，旅行社、旅館餐飲、夜市、攤商，以及不少的實體商店都受到沈重的打擊。
在渡過疫情之前，我們的央行除了採取降息政策之外，也應協助大、小企業主、消費者及企業，在疫情期間內取得信用貸款，擴大融資的內容和規模。
▲北市知名觀光夜市寧夏夜市，因疫情人潮少一大半。（圖／記者張菱育攝）
在政府方面，也應在疫情期間內，減緩稅賦、獎勵投資、直接補助受到疫災衝擊的大、小企業，務必維持絕大多數企業的氣息，才能渡過這次的疫災，避免出現企業倒閉潮和大量失業的人口。
此外，政府也可考慮進一步在這段時間，提供減班休息且收入不足者、無業或停業在家，但有照顧老小義務者，一些額外的生活津貼；也可以在這段期間，特別補助子女在私立幼稚園、私立託兒所的費用，甚至給予因疫情中止出國損失者，一些額外的國內旅遊券等多方面措施。
這些生活補助的短期措施，一方面可以維持經濟弱勢者一定的生活水準；另一方面，也可維持國內市場一定的消費需求，避免國內景氣進一步的萎縮。
疫情一定會在幾個月內過去，這些因應疫災的緊急補助支出，並不會帶來社會長期的結構性負擔，卻可以穩定國內經濟活動，協助經濟上的弱勢族羣渡過生活的難關。
政府財政赤字控制固然重要，但在一時的大型疫災之中，政府如何讓絕大多數的企業和民衆生存下去，纔是政策的最高目標！
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