律經之聲－別讓「漂綠」傷害萌芽的「綠能創新投資」
極端性氣候越演越烈，讓綠能發展必須加快速度，綠色金融則成爲各界的期待，希望加速讓市場轉型。美國加州大火目前仍在延燒，超過5,000幢建築受損，10萬民衆疏散。2020一連串的極端氣候現象，包括72小時內出現1萬1,000多次的「雷擊」等，造成傷害之大，再度引發極端性氣候，人類應該如何因應的課題。而我國金管會主委黃天牧9月21日指出綠色金融可帶來世界的改變，透過投資、融資，及永續發展的執着，大家共同努力對環境做出更大的貢獻。目前各國也紛紛推出創新性的綠色金融工具，希望加速氣候環境改善的目標。
創新的綠色金融工具，如綠能資產證券化，不但能夠讓民衆直接參與再生能源等環境技術的相關投資，且因爲其資產分割成小單位，提升了更多大衆的參與意願，創造了顯著的市場價值。例如，綠能開發商可將「臺電購電合約」做爲資產，發行相關受益證券；另外參與聯貸的銀行，也可將債權做爲證券化標的資產，發行受益證券。也就是在各種創新綠色金融工具的推波助瀾下，每個人都可以購買小面額的綠能資產，對環境做出能力許可下的最大貢獻。
部分綠能業者看到了此政策所帶來之巨大商機，發行「風利幣」募集資金，或發行「特別股」，或將太陽能電廠「證券化」，或把與臺電簽訂之「購售電合約」轉化成爲證券化發行標的。然而上述募資手段，引發不少紛爭，例如業者將陸域風機以「風利幣」名義募集資金後，立即將風機轉賣予不知情之公司，並捲款落跑。亦有業者將太陽能電廠「證券化」後，將太陽能電廠信託予銀行，銀行再另發行受益證券或資產基礎證券，使電廠所有權或經營權被打散，引起各界關切。
綠能資產證券和一般證券相同有其風險。依證券交易法第7條規定，有價證券之發行可分爲：對於非特定人公開招募，以及經過法定程序對於特定人之私募。另同法第43條之7亦規定，有價證券私募如果是以一般性廣告或公開勸誘爲之，則將被視爲是公開招募。因此爲保護投資大衆，證券交易法第22條規定：「有價證券之募集及發行，除政府債券或經主管機關覈定之其他有價證券外，非向主管機關申報生效後，不得爲之。」違反者，依證券交易法第174條第2項，將可處五年5年以下有期徒刑，並得科或併科新臺幣1,500萬元以下罰金。
如果「風利幣」構成金融監督管理委員會定義之具證券性質之虛擬通貨，依金管會金管證發字第1080321164號函，將被認定屬有價證券，其發行過程當中如涉及一般性廣告或公開勸誘行爲，應先向金管會依法申報生效，然而大衆不見得明白此一重要性。
至於「特別股」屬公司股票，屬證券交易法第6條第1項所定義之有價證券，亦建議遵循證券交易法相關規範之募集行爲。因此，上述「風利幣」、「特別股」、「證券化資產」或證券化「購售電合約」之發售行爲，若經金管會認定是具證券性質之虛擬通貨，或有價證券之證券，且發行過程中有一般性廣告或公開勸誘行爲者，應向金管會申報審覈，如有違反上述規範，恐因擾亂金融市場秩序，而將負相關刑事責任！
國外太陽能產業發展行之已久，太陽能業者多以開發電廠爲主要業務，由資金充裕的私募基金或壽險業者持有太陽能電廠，獲取穩定報酬。一般來說，國外太陽能業者會將所持有的太陽能電廠成立一家公司上市，或將電廠轉變成「資產證券化」，藉此獲得更多資金，並繼續投入開發電廠工作。然而，我國基於銀行不得兼營電廠之限制，再生能源電廠交付銀行信託恐生適法性問題，亦爲可惜之處。
再生能源業者除受「電業法」與「再生能源發展條例」規範外，如在一般農地或特定農業區內經營，亦受農業相關法規限制，一旦被認定爲不利農業經營，也可能導致撤照或不得設置再生能源裝備！故綠能業者於響應我國綠能政策之際，更應注意相關規範，以免賠了夫人又折兵。綠能發展已成爲全球發展趨勢，在臺灣掀起全民拚綠能之際，綠能發展不應被投機業者行爲所阻礙，應積極於跨部會間溝通，盤點相關法制障礙，攜手輔導民間業者全力發展綠能產業。
王柏霳■資策會科技法律研究所研究員、律師