上市前和解美SEC訴訟 "炒股神器"被罰6500萬美元

（原標題：上市前和解美國證監會訴訟 “炒股神器”Robinhood被罰6500萬美元）

12月17日週四，懸在美國散戶最青睞的零佣金互聯網券商Robinhood頭上至少三個多月的監管靴子終於落地。公司同意支付6500萬美元和解美國證券交易委員會（SEC）的民事指控，但不承認或否認美國證監會有關其民事欺詐的調查結果。

SEC執行部門主管Stephanie Avakian在公開聲明中稱，在2015年至2018年末，Robinhood在官網問答頁面和與客戶的交流中，就其最大收入來源進行了誤導性的陳述和遺漏披露，同時也無法履行最佳交易執行的承諾，向客戶提供了選擇通過該公司進行投資交易真實成本的誤導性信息。

Robinhood最大收入來源是高頻交易公司和做市商等華爾街機構的“訂單流支付”款項（PFOF），即把Robinhood平臺客戶下的委託單交給第三方公司去執行，從而獲得“導流補償”，這樣才能實現普通散戶投資者在Robinhood等互聯網券商的股票交易零佣金。

出售散戶訂單到第三方公司執行在美國並不違法，甚至是多數股票經紀公司的常規操作，Robinhood的問題主要是未能恰當披露該行爲，且該項收入佔營收比重遠高於其他券商。例如，憑藉本輪美股歷史性反彈，今年二季度Robinhood股票經紀業務營收達1.8億美元，幾乎是上季度的兩倍。

SEC還發現，Robinhood於2018年至2019年在官網宣稱其訂單執行質量等於或優於競爭對手，實際上，Robinhood客戶獲得的交易執行價格“遜於其他股票經濟公司的價格”，這些劣質交易價格使其客戶損失了3410萬美元，即Robinhood無法完成“最佳交易執行”的用戶承諾。

有分析指出，儘管“訂單流支付”屬於合法行爲，但會給Robinhood這種主打免交易佣金的互聯網券商造成利益衝突，因爲他們的激勵是將客戶訂單發給出價最高的交易機構去執行，而不是擁有最佳執行價格的機構，這樣客戶就無法獲知通過Robinhood進行交易的真實成本。

Robinhood首席法律官Dan Gallagher對媒體稱，和解協議涉及的歷史行爲並不反映當前公司實踐，Robinhood認識到幫助數百萬投資者進行首次投資所帶來的的責任，並將繼續滿足客戶需求。公司另一發言人也稱，客戶目前完全瞭解其收入來源，並且“已經大大改善了最佳執行流程”，與更多做市商建立了聯繫，以提高客戶委託單的執行質量。

早在9月初便有消息稱，被美國年輕人視爲“炒股神器”的Robinhood正在就其是否完全披露向高頻交易者出售客戶訂單的做法接受SEC調查，和解金罰款可能超過1000萬美元。這不是Robinhood首次面臨罰款，2019年因未能使客戶以最優價格進行股票交易而被罰款125萬美元。

昨日還有報道稱，美國馬薩諸塞州的證券監管機構打算起訴Robinhood，理由是該交易應用程序對缺乏經驗的投資者進行“掠奪式激進營銷”、用遊戲化策略來操縱客戶，以及未能防止其交易平臺頻繁停運和服務中斷。

一個月前，據知情人士在11月中旬透露，Robinhood打算最早在2021年第一季度便申請IPO上市。該公司在今年5月、7月和8月分別完成了三輪總計價值10.6億美元的私人融資，估值提升至117億美元，而今年初的估值爲76億美元。

公開數據顯示，Robinhood上半年用戶數增加了241.67%，成爲美國互聯網券商賽道無可置疑的領頭羊。其中，今年前四個月新增300萬新用戶爲公司史上最大增量，Robinhood可謂憑藉新冠疫情帶來的前所未有市場動盪，在2020年實現了創紀錄的高速增長。

不過，有分析稱，Robinhood的用戶平均年齡只有30歲，其中一半爲首次接觸資本市場，公司面臨的新人保護、風控等壓力不容忽視。公司近期麻煩不斷，今年3月經歷了數日“宕機”事件，致使部分用戶錯過了美聯儲意外降息導致的美股歷史性行情，9月1日該平臺再次出現交易故障，甚至還有年輕用戶因不熟悉期權投資的賬面浮虧而自殺的悲劇事件。