上線2年多市值近萬科，"房住不炒"下貝殼找房能成千億級公司嗎
文|一橙
貝殼找房在今年7月24日向SEC遞交招股書，不到一個月後的8月13日，貝殼找房團隊在北京國貿實現了“敲鐘儀式”，股票代碼爲“BEKE”。至此，貝殼找房在紐交所正式掛牌交易。
貝殼找到發行價定爲20美元/ADS，將發行1.06億股ADS。高於此前公佈的17美元-19美元發行價格區間上限。
作爲“中國居住服務平臺第一股”，貝殼找房上市首日的表現十分亮眼。貝殼找房收盤報37.44美元，較發行價大漲87.2%，市值一路衝到了422億美元。這個市值逼近萬科，超過了恆大和碧桂園。
值得注意的是，今日BAT三巨頭之一的百度公佈Q2財報，營收和利潤均超預期，但盤後跌了1.22%，收盤價124.57美元，市值僅剩429.35億。
從市值上來看，貝殼找房與百度僅剩下了7個多億的差距。這位後起之秀，可謂來勢洶洶。實際上，貝殼找房是2018年4月上線的，距今只有2年多。
根據相關數據顯示，雖然今年一季度新房合計成交規模降幅達到近三成，二手房成交量同比減少44.6%。
但因貝殼找房的模式已不再是 “純線下”，而將業務轉變爲“線上線下”相結合的模式，經疫情考驗後 ,貝殼找房反而做到了逆勢增長。
貝殼找房IPO招股書顯示,貝殼找房2020年上半年達成1.33萬億元的平臺成交總額(GTV,Gross Transaction Value),相比上年同期的8900億元增49.4%。2020年上半年貝殼找房實現營業收入272.6億元，相比上年同期的196.1億元增長39%；淨利潤爲16.1億元，相比上年同期的5.6億元增長188.6%。
另一個值得注意的點在於，2019年貝殼找房通過220多萬筆交易,產生了2.13萬億元的GTV(總交易額)。而據CIC灼識諮詢報告顯示,中國住房市場在2019年GTV爲22.3萬億元。
這意味着貝殼上市前已佔據了近10%的市場份額。可以說，無論是企業上半財年數字還是外界環境,貝殼找房IPO上市的時機已經成熟了。
但事實上，貝殼營收增速不斷上漲的同時，也面臨着長達三年的嚴重虧損。
據企業財報可知，貝殼找房在2017年—2019年分別產生了5.38億元人民幣、4.28億元人民幣和21.80億元人民幣的淨虧損，以及在截至2020年第一季度產生了12.31億元人民幣的淨虧損。
貝殼找房的招股書中透露，預計將來還會繼續產生大量成本和支出以進一步擴展貝殼的業務，使得企業更難以實現盈利。值得注意的是，從招股書上來看，貝殼虧損很大一部分原因是因爲行政和一般開支佔據了較大比例，這部分支出源於給予了一線銷售人員和相關代理人豐富的報酬。背後的目的是留住人才，用高投入換取企業規模和未來的長遠發展。
左暉對於貝殼的虧損解釋道，“我們認爲，成功的唯一途徑是建立在正確的事情上，即使這很難。最困難的部分是，在實現長期增長和取得更大成果之前，做“正確”的事情通常會伴隨着經濟利益的短期犧牲。”
談及上市節奏時,左暉表示“我們提交這份招股書時,疫情還在全球發展,爲什麼還是按原計劃啓動IPO進程而不是推遲一段時間,我們更認爲一個成功的IPO取決於公司的價值而非其他。”
2018年4月23日，已經是中國二手房市場最大玩家的左暉決定轉換賽道，鏈家集團倒攻線上，從直營的模式切換到了大居住平臺貝殼找房。
“從垂直到平臺,從交易到居住,這纔是我們今天的核心戰略。” 這是左暉在招股書披露同日，發佈了致股東的一封信中的表述。
在他的藍圖裡，貝殼希望給行業提供一個核心的基礎設施，鏈家則成爲貝殼找房平臺中最大的自營品牌，與其他加入的中介品牌，共享平臺帶來的線上客戶、房源和服務。
截止2020年3月31日，貝殼找房二手房交易服務覆蓋103個城市，連接新經紀品牌252個，連接線下門店超過3.8萬家，連接經紀人超過37萬人。
貝殼要做大居住平臺的野心和效率，受到了騰訊的青睞。
騰訊最早在2016年就參與了鏈家的B輪融資，2017年4月又以戰略投資者身份繼續加碼。此外，騰訊也參與了鏈家旗下自如的獨立融資。2020年3月貝殼找房又確認了D+輪超24億美元的融資信息。根據貝殼找房招股書，目前騰訊在貝殼持股12.3%，已經是其最大的外部股東。
騰訊對於貝殼找房的投資，本質上是一場雙贏。
貝殼找房千億估值背後，獲得了不少大股東騰訊的支持和幫扶。2018年貝殼找房進駐騰訊新聞的房產入口。2019年4月，貝殼找房正式開通微信錢包入口，成爲微信第三方服務“十二宮格”推薦服務之一，與京東、美團、拼多多等大小巨頭並列。
今年7月16日，貝殼找房宣佈爲騰訊系QQ瀏覽器、看點快報、QQ看點等多款信息流產品提供房產信息和服務內容。
而貝殼找房的出現，也正好可以補齊了騰訊在居住領域的拼圖。目前，微信端口已經將衣食住行核心需求全部滿足，而貝殼找房就是那個“住”，完成了其對房產領域的佈局和流量收割。
除騰訊之外，貝殼找房的幕後資本“天團”還包括軟銀、高瓴、紅杉等。據瞭解，貝殼集團創始人左暉持股28.9%，爲第一大股東。其次爲騰訊持股12.3%，軟銀10.2%、高瓴資本5.3%。
在貝殼找房瘋狂成長的這幾年，他與房產中介端口之王“58同城”的恩怨，成爲了地產中介市場最熱門的話題之一。
2018年6月，姚勁波組織的“真房源誓師大會”召開。與會嘉賓包括：我愛我家董事長謝勇、中原大陸區主席黎明楷、麥田房產副總裁吳存勝、龍湖冠寓數字總經理王曉東等。
2019年4月23日，左暉發起新居住大會，來自全國超800位中介品牌方、店東、店長來到北京，慶祝貝殼找房一週歲。這場大會中途，58旗下安居客指責貝殼盜用房源信息涉不正當競爭，向法院提起訴訟，並索賠9000萬。隨後，貝殼以同樣的理由反訴安居客，索賠1億元。
在這場涉及行業利益之爭中，拉幫結派、攻擊爭吵、甚至訴訟封殺仍在輪番上演。在多家競爭對手的圍攻下，貝殼找房如今的境遇可謂前狼後虎，即便IPO已成功，仍還遠未到高枕無憂的時候。
除了激烈的競爭壓力之外，貝殼找房還必須探索出一條更加多元化的營收模式。
在貝殼找房目前的營收構成中，主要爲存量房交易、新房交易以及金融服務、房屋翻新等新興業務三大板塊，其中存量房和新房的交易收入佔總營收的比重超97%。
比起“大居住平臺”的目標，貝殼找房目前只建構出了大廈一角。
在左暉的藍圖中，未來的貝殼業務將涉及不動產住宅的全產業鏈，分爲製造、交易、居住和以金融爲代表的服務支持四個領域。
爲探索更多元化的營收模式，在2020年2月，貝殼針對新房業務，正式推出了涵蓋VR看房、VR帶看、在線認購、無理由退房、在線退款等多個功能的“VR售樓部”，爲購房者提供看房、選房、認購的一站式線上購房服務。除此之外，貝殼找房還推出了“被窩家裝”,涉足家裝服務,社區服務等領域。
可以說，雖然貝殼IPO成功，但距離平臺大池的終點仍有漫長的道路要尋找、摸索、攀登。在衝擊千億市值的道路上，貝殼還有許多的想象空間。