鎖定退市，貴人鳥的大敗局

A股“不死鳥”ST貴人（603555.SH）保殼終是失敗。

3月5日，ST貴人再度以一字跌停板收於0.74元/股，連續吃到近期第五個跌停板。

由於ST貴人連續18個交易日收盤價低於1元/股，即使3月6日和7日兩個交易日連續漲停，ST貴人股價也無望達到1元以上。

這意味着，連續20個交易日股價收盤價低於1元/股的ST貴人已經提前鎖定退市的結局。

在2022年5月，ST貴人曾成功摘帽，並於當年易主，東北糧食大亨李志華成爲實控人，並表示將逐漸退出運動鞋服運動，進軍糧食產業。

但如今看來，ST貴人恐怕是所託非人了。當下其不僅面臨業績鉅虧下的償債壓力，公司管理層也正在經歷動盪。

2月22日，ST貴人公告稱，因涉嫌信息披露違法違規，公司實控人、董事長李志華被證監會立案調查。

29日，ST貴人僅上任9天的董事、副總經理王榮便光速辭職。

針對高管離職情況，3月1日，上交所火速發函要求ST貴人和王榮說明辭職的具體理由、履職情況以及是否與公司產生重大分歧。

3月6日，信風（ID：TradeWind01）致電ST貴人董秘辦詢問李志華被立案調查以及王榮辭職的原因，但未能接通，提示該號碼爲空號。

當A股“不死鳥”的故事行至終章，曾經“第一股”的榮耀不再，留下的只有財務內控上的一地雞毛。

從第一股到保殼求生

作爲A股首家上市的國產鞋服企業，貴人鳥（ST貴人前股票簡稱）曾經也是風頭無兩。

乘着2008年北京奧運會的東風，貴人鳥在2009年至13年的四年間，門店數量從1847家擴張至5560家，足足翻了三倍。

2014年，貴人鳥登陸上交所主板。

次年，創始人林天福一度憑藉190億身價力壓恆安國際（1044.HK）的施文博和安踏體育（2020.HK）的丁世忠家族，登頂泉州首富。

不過也是在2015年，林天福激進的戰略抉擇爲貴人鳥的命運埋下了伏筆。

這一年，貴人鳥先斥資2.39億元購入虎撲16.11%的股份，由此成爲虎撲第二大股東，再以2億元和1.2億元的價格投資康湃思體育、西班牙足球經紀公司BOY。

2016年，貴人鳥繼續大手筆投資。其意圖進軍體育保險，向安康人壽投資2.6億元。

同年，貴人鳥以2604萬美元（按歷史匯率約合1.73億元）拿下街頭籃球品牌AND1大中華區獨家運營權，另以2000萬歐元（按歷史匯率約合1.47億元）拿下美國網球品牌PRINCE在中國和韓國的市場授權。

除此之外，貴人鳥另斥巨資意圖掌握下游渠道。

2016年，其出資3.83億元受讓區域零售商湖北傑之行體育產業發展股份有限公司（下稱“傑之行”）50.01%的股權，進而通過傑之行出資1.5億元拿下湖北勝道體育45.45%的股權。

線上渠道方面，同年以3.88億元購入網絡經銷商名鞋庫網絡科技有限公司（下稱“名鞋庫”）51%的股份，並於2017年以3.68億元，收購名鞋庫剩餘49%的股份。

2015年至2017年，連續大手筆的“買買買”過程中，貴人鳥的在手現金從16.78億元大幅縮減至7.47億元元。

2018年開始，貴人鳥危機開始全面爆發。2018年至2020年，貴人鳥連續三年營收負增長，並且連虧三年，累計虧損超20億元。因而被實施退市警示，股票簡稱從“貴人鳥”變爲“*ST貴人”。

這也是貴人鳥第一次面臨退市保殼的危局。

爲了自救，貴人鳥先是將此前大手筆收購來的資產變賣。

在虎撲上市無望的情況下，2018年貴人鳥以2.73億元的價格將所持的虎撲股份脫手。粗略計算，其投資虎撲三年來年化收益率僅約爲3.73%，略跑贏銀行定期存款；3.83億元買的傑之行也被貴人鳥打了個八折，以3億元的售價清倉。

但這對彼時的*ST貴人來說仍是杯水車薪。

2020年，*ST貴人的債權人泉州市奇皇星五金製品有限公司向法院提出對*ST貴人進行破產重組的申請。截至2020年底，其總負債高達34.27億元，但能用於還債的在收現金和交易性金融資產合計僅有0.7億元。

危機之下，*ST貴人開啓了艱難的保殼。

保殼失敗

回顧貴人鳥從第一次保殼成功到如今瀕臨退市，獲得上市公司殼資源的李志華以更快的速度帶着貴人鳥跌出了資本市場。

2021年3月，*ST貴人開始公開招募資產重整的外部投資人，黑龍江泰富金谷網絡科技有限公司（以下簡稱“泰富金谷”）是唯一報名者。

泰富金谷背後，是糧食大亨李志華。

其斥資4.2億元買下了貴人鳥20.36%的股權，成爲貴人鳥的重要股東，並通過拍賣，獲得了貴人鳥價值9.21億元的應收債權。

7月，*ST貴人的重整計劃執行完畢，林天福家族實控的貴人鳥集團（香港）有限公司（下稱“貴人鳥集團”）持股26.48%；泰富金谷持股20.36%，爲第二大股東。

重整當年，*ST貴人即扭虧爲盈，實現淨利3.63億元，成功摘帽，股票簡稱變回“貴人鳥”。由於保殼成功，貴人鳥因此也被稱爲A股“不死鳥”。

但在2022年7月，成功帶領貴人鳥實現扭虧的林天福家族卻因司法拍賣，所持股份被動減少至16.41%，從而徹底失去了對貴人鳥的控制。截至2023年三季度，貴人鳥集團的持股比例已降至13.78%。

自此，泰富金谷躍升爲貴人鳥第一大股東，實控人變更爲李志華。

但易主的貴人鳥，卻在財務內控上存在諸多瑕疵。

2023年1月，其披露2022年度業績預告，預計實現淨利7477萬元，實現扣非淨利1.58億元。

但直到4月27日，ST貴人披露的業績預告更正公告和2022年報顯示，其實現淨利爲-941萬元，扣非淨利爲6937萬元，與事先披露的預報業績相去甚遠。

與此同時，隨着年報的披露，時任年審機構大信會計師事務所（下稱“大信”）對《2022年度內部控制審計報告》出具了否定意見，貴人鳥再度被實施其他風險警示，成了如今的“ST貴人”，此時距離其摘帽也不過兩年時間。

大信指出，在糧食貿易的採購和銷售、資金活動等方面ST貴人的內控存在重大缺陷。

值得一提是，爲了2022年財報的審計，ST貴人與其會計師事務所還曾有過一番拉扯。

2022年7月，ST貴人公告稱，爲更好保證審計工作的客觀獨立性，擬聘請利安達會計師事務所（下稱“利安達”）爲其2022年度財務報告和內部控制的審計機構，而在此之前，大信爲ST貴人的審計機構。

10月，ST貴人又公告稱，擬由利安達改聘永拓會計師事務所爲其新的審計機構。

最終，時隔不到四個月再度變更審計機構的ST貴人在上交所的問詢壓力下取消了該提案。

但在11月，ST貴人表示，鑑於公司年度審計工作安排及進展，綜合考慮疫情及管控可能帶來的審計工作複雜性，爲保障公司年度審計工作如期完成，公司擬聘任大信擔任公司 2022 年度財務報告和內部控制的審計機構。

兜兜轉轉，7月辭任的大信再度於11月擔任ST貴人的審計機構。

彼時某“四大”審計人士就ST貴人頻繁更換審計機構對信風（ID:TradeWind01）分析稱，行情不好的情況下，除了法定情形要更換外，大概率是審計報告和管理層達不成一致才被迫更換的。

“雖然公司說自己不存在重大事項未披露，但現在比較擔心的是不是經營出現問題，且沒有被披露，所以需要更換審計機構”，該人士補充道。

針對ST貴人的信披違規行爲，監管部門亦對ST貴人的管理層做出了相應處罰：

2023年8月，上交所就ST貴人業績預告更正不及時，對時任董事長李志華和時任總經理林思萍做出通報批評；

9月，證監會福建監管局決定對李志華、林思萍和時任財務總監周文鳳採取出具警示函的行政監管措施。

今年1月，ST貴人在2021年至2023年，與四家李志華間接實控的關聯公司合計發生採購交易2402萬元、7.35億元和1.21億元，卻未按規定披露，因此證監會福建監管局對ST貴人下發了《行政監管措施決定書》。

今年2月22日，李志華因涉嫌信披違規被證監會立案調查。

從基本面來看，自去年9月，ST貴人宣佈退出運動鞋服業務，轉向糧食業務，但在新老闆李志華的掌舵下並沒有過得更滋潤。

1月26日，ST貴人披露2023年業績預虧公告，其預計2023年全年淨虧4.85億元，與上年同期淨虧941萬元相比，虧損額翻了五十多倍。

ST貴人歸因於其所處的糧食行業和運動鞋服行業市場競爭壓力較大，以及計提資產減值減少淨利3.56億元影響。

業績預告發布後首個交易日，ST貴人的股價開始崩盤，一發不可收拾。

1月29日至2月8日，ST貴人連吃9個跌停板，股價從1.12元/股跌至0.74元/股，區間跌幅達到37.29%。

自2月1日以來，ST貴人的股價就再也沒能漲至1元以上。

3月6日，ST貴人再度以一字跌停板收於0.7元/股，連續吃到近期第6個跌停板。

由於ST貴人連續19個交易日收盤價低於1元/股，即使3月7日漲停，ST貴人股價也無望達到1元以上，ST貴人已經提前鎖定退市的結局。

參與上次保殼的李志華顯然不願ST貴人就此退市。泰富金谷曾於2023年5月發佈增持計劃，計劃增持不低於5000萬元，不超過1億元的公司股份。

但公告顯示，截至2024年3月5日，泰富金谷僅增持了2000萬元股份，這對正連續跌停的ST貴人來說無異於杯水車薪。

最終，ST貴人還是要直面退市的結局。

在2018年至2020年三年間保殼成功的林天福家族，可能也未曾想過，ST貴人上市地位的保質期還不到三年，一個二級市場“不死鳥”神話也破滅在即。