先探投資週刊／林哲良：步步驚「新」的金融股

當金融股的成交量佔比擴大至二成以上之時，許多人開始用過去的經驗「唱衰」金融股，然而，富邦金及兆豐金等一線金融股還是在利多訊息刺激之下於投資人的驚歎聲中，股價一步步創下波段新高，並且領先大盤越過去年高點。這一切，似乎已透露出些許不尋常的味道。投資人若選擇忽略，或許將錯過難得一見的金融股長線多頭行情。

【文／林哲良】

富邦金董事長蔡明忠日前在尾牙時，曾針對國內外匯指定銀行（ＤＢＵ）開辦人幣業務一事發言。蔡明忠說，人民幣業務開放後，臺灣金融業會有大轉機，富邦金將因此而上修今年獲利目標，而其他同業也有這樣的機會。

蔡明忠的話，投資人或許只會將其解讀爲他對富邦金今年營運的看法。其實，這句話蘊藏着一個尚未被多數投資人所發掘的重大投資機會、秘密，因爲在ＤＢＵ開辦人民幣業務後，兩岸金融交流將進入新的里程碑，「中國連結」將讓臺灣部分金融股的長線投資價值大幅提升。

獲利醞釀「重大質變」

日前，全國商業總會理事長張平沼曾表示，兩岸貨幣清算正式上路之後，預估企業每年將因此省下約五○○億元匯兌損失與手續費。捫心自問，臺灣金融機構若能替臺商省下這些錢，從中賺取一些利潤應該也不過分。

金融業的中國夢究竟有多大呢？根據國際金融界權威雜誌《The Banker》的資料顯示，二○一一年全球銀行業者獲利前三名全都來自中國，工商銀行以四三二億美元的稅前盈利拿下冠軍，其次則是建設銀行的三四八億美元，以及中國銀行的二六八億美元。與中國三大銀行的獲利相比，臺灣大型的金控，如富邦金、國泰金及豐金的獲利，根本就是小巫見大巫。

往壞的方面想，投資人或許會認爲臺灣金融業者怎麼可能打贏這些中國金融巨人?!但往好的方面想，任何一家金控只要挖掉三大銀行其中一家獲利的一○％，那就至少複製出一個富邦金的獲利。這一切若成真，金融股股價該如何表現呢？

誠如新任中華郵政董事長李紀珠所言，臺灣金融業正面臨近二○年最好的機會。主因人民幣相關業務及中國金融市場正在前方等着大家。問題是這樣的機會，並不是每個人都抓的到，而且時間也不會等待大家。從各家金融業者的佈局來看，富邦金似乎取得領先地位，而兆豐金、國泰金、永豐金、中信金、開發金、元大金等正在急起直追。

富邦金、中租取得領先地位

未來，能抓住機會且領先的公司，就會像中租一樣，獲利持續走高，而股價在投資人不斷的驚歎聲中，也一步一步地邁向新高，上演「步步驚新（心）」的行情。依這樣的態勢發展下去，誰敢說金融股不會出現百元俱樂部成員呢?!

ＤＢＵ人民幣業務上路之後，各家銀行出盡奇招爭搶人民幣存款，多數是着眼於後續商機，放長線釣大魚。期望金融馬上繳出漂亮獲利成績單的投資人，或許會大失所望。當然，有人會質疑，在香港已經建立起人民幣離岸中心的地位之後，臺灣金融業未來拿什麼跟香港競爭？資本市場爲何要獨厚臺灣金融股？而不從香港股市的金融股下手。

金融股的長線多頭已啓動

不過，從許文龍反分裂法事件及國民黨急於掌握彰銀等具官股色彩的金融業情況分析，在「以商逼政」及「掌握金脈」的前提下，中國反而可能刻意拉攏部分臺灣金融業者，甚至透過各種管道掌控部分金融機構的經營權。持平而論，部分官股金融業者及中小型金融股，如兆豐金、京城銀，之所以會受到外資的青睞，某種程度就說明這樣的道理。

當投資人在面對具有主權象徵的金融股時，對於投資價值衡量，或許不能單隻從獲利或每股淨值增長的速度來思考，還要考慮到金融股所擁有的獨特戰略價值。事實上，就歷次金融業發生併購事件時，併購的一方往往願意付出一．五～一．七倍股價淨值比的「昂貴代價」，促成併購案成功，投資人便能理解當中的奧妙。

這波臺股自十一月一日低點起漲，金融類股指數領先大盤及電子類股指數突破去年高點，其實已充分說明臺股這波多頭行情的主流是誰。不單如此，身爲金融股的指標性標的，富邦金截至農曆封關前的最後一個交易日，更以三七．六％的高低點漲幅，大幅超越臺積電的一九．七％，微妙的變化，似已預告金融股長線多頭已啓動。 (全文未完)

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