存量分級基金告別市場進入“讀秒”階段
誕生於2007年、最高管理規模曾達到5000億元的分級基金，歷經13年的發展歷程，將自明年起集體告別市場。12月2日，存量分級基金密集發佈分級份額終止運作並將終止上市等公告，此類產品最後交易日爲今年12月31日，並於2021年1月起終止上市。
告別市場時間定了
12月2日，在上交所上市的分級基金中，易方達國企改革指數分級、鵬華國證鋼鐵行業指數分級、長盛中證申萬一帶一路主題指數分級等產品，紛紛發佈分級份額終止運作的實施方案。根據公告，上述產品的最後交易日定爲2020年12月31日，摘牌日爲2021年1月4日，終止上市日爲2021年1月5日。
深圳證券交易所也於近期密集發佈公告，信誠中證智能家居指數分級、招商中證銀行指數分級、申萬菱信深證成指分級等存量分級產品已向深交所申請於2021年1月4日終止上市。根據《深圳證券交易所證券投資基金上市規則》相關規定，經審查，深交所決定上述基金自2021年1月4日起終止上市交易，上述產品的最後交易日同樣爲2020年12月31日。
早在2018年4月27日，“一行兩會一局”聯合發佈的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）就要求，“公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級”，並要求存量分級基金應當在2020年底前取消分級運作，完成規範和整改。
“資管新規後，市場對分級基金退出歷史舞臺已經有了心理預期。這類產品的退出有利於維護投資者利益和資本市場健康發展。”上海一位基金分析師稱，由於分級基金設計複雜，風險收益特徵不穩定，產品運作機制讓淨值上漲時槓桿效應減弱，下跌時分級B槓桿倍數增加，在極端市場中就會導致“慢漲快跌”，產品的缺陷在市場牛熊轉換時較爲突出。分級基金這一特點，不僅容易導致非專業投資者承擔較大的虧損風險，也不符合公募基金穩定資本市場、引導長期資金入市的發展初衷。
分級B平均溢價率收斂
資管新規後，由於市場各方對分級基金2020年底整改大限已有明確預期，在分級基金存續最後一個月，分級基金數量、規模和持有人都大幅縮減，大量分級產品B類份額溢價率已明顯收斂，甚至出現部分折價的現象。
Wind數據顯示，截至12月1日，上市分級基金數量從“資管新規”發佈時的134只降至71只，場內規模從561億份降至296億份，產品數量和存續規模皆萎縮近五成。場內投資者人數從111萬下降至今年半年報的77.7萬，減少逾三成。
從分級基金B類份額的折溢價數據看，截至12月2日，存量的71只分級B產品平均溢價率2.74%，比三季度末回落了5.26個百分點。其中，36只分級產品B份額出現折價，佔比過半；31只產品B份額溢價率低於20%，佔比43.66%。目前，B份額溢價率高於20%的產品只有3只。
“在上市基金即將到期或終止上市時，一般場內的價格將逐漸接近基金淨值，場內投資者就不會因爲存在折溢價導致交易風險，投資者可以以接近淨值的價格退出，對產品今後的平穩轉型等運作，都有積極意義。”上述上海基金分析師稱。
北京一位公募基金經理也提醒，今年12月份，存量的多家基金公司的分級基金密集退出市場，有的即將轉型爲LOF基金，有的可能選擇清盤，有的取消分級運作機制。在一個月內密集退出市場時，各家基金公司最應該注意的是做好對持有人的風險提示，尤其是部分B類份額仍然存在高溢價風險，應該持續提醒投資者理性參與。
從分級基金髮展歷程看，我國首隻分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金，於2007年7月正式誕生，這也是封基市場停擺5年後推出的首隻創新型的封閉式基金。不過，由於初生的分級基金運作機制複雜，投資者相對陌生，再加上2008年全球金融危機股市暴跌，管理規模到2013年還不足500億元。分級基金的大發展還是在2014年~2015年牛市階段，當時分級B創造了遠超股票型基金的投資收益，一舉成爲市場明星，該類基金的總規模快速越過1000億、2000億，並在2015年中報中躍升至4577億元，考慮到當年6月下旬股市暴跌，在當年股市高點分級基金規模可能超過5000億元。
然而，2015年下半年股市暴跌，分級基金頻繁觸發下折，B類份額在下跌時的放大效應導致部分持有人虧損慘重。證監會於當年7月份就暫停了該類產品的註冊，並對存量產品開展規範和整改工作。
2016年11月，滬、深交易所發佈《分級基金業務管理指引》，提高該類產品投資門檻，要求投資者簽署風險揭示書等，同時，監管層還引導行業採取暫停場內大額申購、場外轉場內託管、份額拆分等，多舉措引導基金公司有序壓降分級基金場內規模，這類產品管理規模也呈現出逐年下臺階的趨勢。