陸港觀盤－疫情變化左右盤勢 打底中現曙光

近月影響陸股最關鍵的因素，莫過於包括上海在內的數個大陸城市，又爆發新冠變種病毒的大量傳播，其中又以上海最爲嚴重，居家上班軟性封城的封鎖措施很快便開始實施。由於大上海地區人口衆多，又是大陸經濟樞紐，許多產業的生產供應都出現停滯現象，而其中又以對汽車業與電子業的影響較受市場關注。

就汽車業而言，主要是目前最受期待的新能源汽車產業聚落，很多集中在上海，包括特斯拉的上海工廠。新能源車產業鏈本次受到疫情停工的影響初步看起來僅有數週之久，目前在上海新政策下已有逐步復工態勢，不過第二季產銷所受到的影響在所難免。所幸目前市調數據仍反映消費者對新能源車的強勁需求，因此倘若在第二季後半產能有所恢復，下半年仍可預期電動車銷售的高速增長，目前的困境無礙大家看好長期賽道的發展。

不過，就傳統燃油車而言，受影響程度預期會較大，主要是除了供應鏈產銷不順外，本次疫情反覆一定程度仍會影響居民的消費意願與能力。傳統車由於缺乏政策推動加上民衆對景氣的擔憂，恐怕會一定程度延後消費的時程。

另在電子業部分，受關注程度還是較高，主要潛在受影響的廠商以上市公司而言，臺系廠家其實不在少數，因此針對這個問題，主要還是會以兩岸三地供應鏈的角度去評估。目前收集到的資訊回饋，整體而言情況仍可控，但由於封鎖導致的額外物流與倉儲成本，這也讓下一季財報預測多了許多變數。

本文撰寫之際，其實上海染疫總人數已開始下滑。雖然媒體多有報導因爲封城導致的許多民怨與不便，以及負面的經濟影響，然而雖市場對目前大陸防疫政策的質疑聲浪不斷，大方向來說本次上海區域的疫情應該已見高點，最壞狀況過去，正在逐步好轉的階段。

換言之，雖然股市的反應目前仍相當悲觀，但以大陸市場的規模與韌性，我們預期有很大的機會指數會進入打底階段，下跌風險的多數釋放將累計後續股市回升的動能。以近期經濟數據來看，CPI仍維持低位，PPI開始下行，有利於製造業利潤回升，而社會融資的發放連續兩個月有超預期的情況，加上近期的降準，顯示貨幣寬鬆的政策大方向確認。

雖然部分投資分析認爲政府刺激的力度仍不夠，對市場正面影響有限，但由於當前的國際環境特別是歐美地區，皆面臨高通膨與緊縮的貨幣政策，考量匯率的相對強弱勢，以及大陸內部累計多年的債務風險，實務上確實需要謹慎的利用寬鬆工具，以免重蹈金融危機的覆輒。

大陸現階段多個省市地區針對房地產行業的限令已逐步放寬，限購限售房貸利率等，都有邊際的鬆綁，顯示大陸政府也意識到要拉擡目前較弱的經濟動能，房地產領域仍是不可或缺的拼圖。

因此，整體一連串的組合拳打下來，我們還是比較能預期陸股後續在疫情狀況有所好轉後，如果未有其他黑天鵝的出現，經濟乃至於股市，都會在今年第二季後有明顯好轉跡象。