先探投資週刊／美股飆風暫歇　留意追價風險

【文／魏聖峰】

克里米亞公投結果確定要投入俄羅斯聯邦的懷抱，全球金融市場卻以利空出盡的大漲回應，當前全球股市在美股多頭保護傘下，全球股市得以維持多頭姿態，即使面臨聯準會ＱＥ續減碼的壓力下，多頭仍打死不退。但市場人士也發現部分漲幅大的指標股陸續出現作頭現象，尤其近期漲多的網路、生技股更明顯。

企業增加就業人數

去年美股三大指數全面大漲，創一九九七年以來單一年度最大漲幅。一月下旬美股一度出現回檔，幅度約六～七％後，因爲聯準會的鴿派言論再度激勵美股創新高。就美股三大指數的關連度來說，去年下半年美股創新高是由道瓊工業指數所帶動，這波多頭則由S&P 500指數和Nasdaq指數帶動，S&P 500指數創一八八三．五七點的歷史新高，Nasdaq指數也創十四年新高，費城半導體指數也因爲半導體產業景氣不錯也創十年的波段新高。

在這波美股創新高帶領下，德股維持在歷史高檔的九七五○點附近震盪，法國股市創五年新高，英國股市逼近十四年新高，ＭＳＣＩ世界指數在三月六日創下歷史新高，並超越二○○七年十月份當時的高點。就今年的這波股市多頭來看，的確都已經達到相對滿足點，只不過市場資金豐沛，目前市場還沒有看到太明顯的烏雲，歐美大型指數仍可望維持高檔震盪。只要美股維持多頭市場，外資持續買超，包括新興市場在內的全球股市就有上漲的動力。因此，美股表現舉足輕重。

就景氣循環的角度來看，去年第四季美國經濟達到高點，今年第一季經濟活動還能維持相對高檔，代表現在的景氣優於預期。從最近美國的經濟數據可以發現，二月份非農業就業人數在氣候酷寒下增加一七．五萬人，二月份工業生產成長○．八％，創六個月新高，表現優於市場預期的成長○．三％。顯示企業看好今年景氣，所以在第一季就開始增加就業人數，凸顯這波景氣擴張的強度仍穩定復甦。企業增加就業人數加速美國經濟活動，卻沒有刺激通膨風險。這也可以說明市場在聯準會ＱＥ減碼衝擊，還能維持漲勢的內涵。

高層主管和董事賣股票

過去在ＱＥ帶動下的美股多頭漲勢都屬於資金行情，當聯準會要結束ＱＥ並反轉升息過程，如果企業的ＥＰＳ還能維持穩定成長，股市也能走多，就是美股進入基本面行情，往往有機會長達一年左右。

不過股市漲多也是要回檔，總是跟經濟動向一致，且通常領先市場反應。因此，市場人士擔心三月下旬可能又是美股先前漲多後的另一個可能出現的轉折，值得投資人留意。

華爾街日報（ＷＳＪ）根據美國密西根大學財務學教授Nejat Seyhun的統計，包括企業高層主管和董事的企業內部人士，買賣股票的數據，近幾周以來這些人的賣股、買股比例爲六比一，創二十五年以來的新高，較一九九○年以來的平均值高出一倍。

之前Seyhun的空頭訊號曾經在二○○七年初、二○一一年初出現。二○一一年五～十月期間的美股修正，雖然沒有二○○八年金融海嘯來得大，但當時S&P 500指數最多也有二成的下跌幅度。根據Seyhun的統計，近期企業內部人士賣股票比較積極的產業包括資本財、科技、消費耐久財（汽車、家電）以及消費非耐久財（服飾、飲料）等。(全文未完)

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