許家豪專欄－2024年三大關鍵議題與四大投資主題

圖／本報資料照片

時序跨入2024年，三大經濟關鍵議題與去全球化、數位化、人口老化與去碳化這四大結構性現象所帶動的主題式投資機會，料將成爲牽動市場走向，更是投資人在找尋2024年投資機會可以高度關注的方向。

首先，在左右市場步調的關鍵議題上，第一個關鍵議題是通膨數據。跡象顯示，物價漲勢確實有趨緩跡象，剔除能源和食物的歐美核心通膨率下降。即使如此，以物價年增率計，通膨目前仍遠高於許多全球主要央行爲自己所設定的2％目標水準。

最近也有跡象顯示，薪資漲勢逐漸放緩，就連美國租金價格走勢也是如此，如果這種情況持續下去，通膨率有機會至少將在2024年間歇性地逼近2％；但這種情況也不是一定會就會發生。

根據歷史經驗顯示，通常通膨率觸頂約一年後，物價趨緩速動有望呈現顯著放慢的步調，當然在過程中，通膨率下降幅度會多次被較高物價漲幅所打斷；另一方面，現階段消費者對於通膨的預期仍相對較高。目前來看，通膨確實正在逐步趨緩，但迄今尚未被打敗。

另個與通膨議題密切相關的關鍵因素，是貨幣政策的走向。對多數投資人來說，西方經濟體的指標已經觸頂，若以此情況來看，2024年可能降息的機率如何，前提還是得看通膨的變化；第三個關鍵議題則是經濟成長前景。

在主題上，由四大結構性現象、所帶出跳脫市場與產業框架、顛覆式角度的主題式投資，投資機會也在浮現，有望成爲2024年的亮點。根據安聯環球投資研究顯示，主題投資被視爲着眼於長期趨勢，並非僅關注特定國家或產業的一種投資配置方式，如今似乎吸引到愈來愈多投資人；因爲這類主題投資目標是在投資組合中以建設性的方式，反映出無處不在的產業顛覆演進路線 。

首先，去全球化正迅速發生。地緣政治的變化不僅表現在供應鏈的中斷上，這方面的影響還被另一個積極驅動因素─數位化放大了。

隨着機器人的成本變得比較便宜，將生產外包給其他國家的成本優勢縮小，將生產轉移到公司顧客所在地則會變得較爲容易，此外，還有人口結構問題。雖然全球人口仍在增加，但人口也正在老化。全球而言，勞動年齡人口占總人口比例正在下降，這很可能將使薪資面臨上漲壓力 。與此同時，全球經濟的去碳化趨勢仍在持續。

儘管全球市場仍將被通膨、利率政策與經濟前景等關鍵議題所左右，但不可諱言的，隨着去全球化、數位化、人口老化、去碳化這四大結構性轉變的發生，勢將帶動跳脫這些關鍵議題的主題式投資機會；對於着眼長遠機會的投資人，建議可長期關注這幾大趨勢發展後市，對包括原物料需求、城市化程度提升等的發展進度與影響。

展望2024年，公債可能受惠於市場對於降息的揣測；就股市而言，經濟表現尤其是美國經濟表現。如果美國成功實現經濟軟着陸，股市可能再次創下歷史新高。這可能意味着全球股市普遍上漲，以前被忽略的區域有望成爲最大的受益者。如果經濟陷入衰退，2024年任何股市修正都可能爲投資人提供進場機會。

無論經濟是軟着陸還是陷入衰退，掌握定價能力的成熟優質公司都有助穩定投資組合。至少相對於其他市場，日股看起來具有良好的收益前例，因爲至少在2024年初，日股仍將受非常寬鬆的貨幣政策（實質利率爲負數）支持。長期而言，建議以股票做爲主要的實質資產。