許家豪專欄-聯準會聲明露曙光 市場信心續回溫

根據美國聯準會會議聲明要點,聯準會主席鮑爾會後強調不能過早放鬆政策,稱目前利率水準尚未達充分限制水準,將繼續加息。但不同於以往,值得留意兩點,一是通膨有所緩解但仍在高位,但同時首次提及進入通膨減緩進程;二是最新聲明表明聯準會將繼續升息,但激進步調必要性已有所降低,後續將保持對貨幣政策影響滯後的關注。

預期今年上半年,通膨緩和的利多與經濟衰退風險增加的利空之間的拉鋸,將再度主宰全球金融市場。歷史經驗顯示,風險資產在通膨率下降的時期表現強勁,但是在經濟衰退的環境下則相反。

地緣政治局勢持續緊張、通膨加劇、全球經濟面臨下行風險,以及全球主要央行被逼到牆角,這些因素結合起來意味着投資人在新的一年裡將繼續面臨挑戰。但儘管面臨衰退的可能性,也伴隨一些機會的出現,投資態度上審慎、但不用悲觀。

隨着全球市場歷經聯準會快速加息,基準利率水準於2022年快速攀升450個基點,在政策及經濟逆風乾擾下,市場普遍瀰漫悲觀情緒,也讓股債組合創下過去30年最大修正,但從過去經驗來看,當市場傾向減碼風險性資產時,也往往成爲創造逢低佈局的新機會。

檢視過去十年全球經理人資產配置調查,可以發現,其中唯一的一次減碼股票資產時,當年年度報酬表現創下十年次佳表現;回到現階段,隨着股市調整接近尾聲並處於築底過程之中,政策週期也更接近終點。

與此同時,面對潛在波動、保持謹慎的同時,長期優質機會也將逐步浮現。原因是今年金融狀況還是緊縮的,上半年都還在升息,貨幣緊縮持續,原則上金融市場的高波動狀況不會有太大改變,佈局建議投資人要抱持較審慎態度;但另一方面,機會也因市場歷經大幅修正而出現。

在策略上,建議可以降低現金部位;其次,適時拉到債券部位,理由是考量債券收益率提高,加上今年經濟放緩的大環境結構,也有利於債市的表現,所以包括公債都有機會,優先聚焦優質債券,但要避開評等太差的債券標的。

股票投資方面則是在穩健中找機會,尋找一些穩定現金流的族羣,這是核心的部分;景氣去年就開始落底的新興亞洲,研判今年相對有更多機會。

配置策略就是核心大部位是以穩定現金流爲主,但可以戰略性持有提早落底的大陸或新興亞洲市場。

在應對全球仍波動的大環境下,提醒投資人可把握以下三原則,首先,以收益保護成長,利用兼具股債特性多重資產策略,因應市場的震盪築底;其次,隨政策週期更近終點,可透過複合債或是短天期債券,做爲配置中抗波動及收益選擇。

至於在掌握優質機會部分,具長線發展趨勢或處於早期發展階段的領域,如智慧城市、AI人工智慧及臺股等主題,亦可擇優佈局。