豬價今年"腰斬" "豬肉5元論"要成真？基金"逃離"生豬板塊
6月初，國內部分豬肉的批發價跌破每斤10元，當前直線下滑的豬肉走勢正逼近此前市場流傳的“豬肉5元論”。2020年9月，唐人神（002567.SZ）董事長陶一山接受《中國經濟週刊》採訪時曾稱，“早已有圈內養豬大戶預測，到2022年，國內肉價將跌到10塊。我更悲觀，屆時肉價跌到4-5塊都是完全可能的。”
2021年以來，豬價一路下行，截至6月5日，全國豬價已經跌至17元/公斤附近，較年初37元/公斤左右的高位已經“腰斬”。市場分析人士告訴《中國經濟週刊》記者，全國生豬產能加快恢復，豬肉市場供需關係正在發生改變，頭部生豬養殖公司利潤空間收窄，而資本市場對生豬養殖板塊的估值也顯出退潮之勢。今年1月下旬，嘉實基金研究部副總監吳越提及農業板塊佈局思路時表示，“根據豬價節奏逐步減倉生豬養殖板塊，規避豬週期長期下行風險，同時養殖板塊內部持股聚焦至絕對龍頭上。”
肉企利潤空間嚴重收窄
2020年以來，全國各地落實生豬穩產保供政策措施，全國生豬產能加快恢復。豬肉價格走勢的轉換從今年2月份開始，隨着豬肉上市量明顯增加，豬肉價格開始下跌。今年一季度的豬肉價格一路下跌，進入2021年以來，截至今年6月初，豬肉價格已經連續18周下滑。期貨方面，6月4日，生豬期貨2109合約跌破2萬元/噸關口，報收19870元/噸，當日跌幅達4.38%，創上市以來新低。
另據媒體報道，生豬現貨價格自2021年1月以來，已連續下跌近5個月，下跌幅度在50%以上。5月27日，北京新發地豬肉批發價格從每公斤18.5元到23元不等，部分豬肉的批發價已跌破每斤10元。
6月4日，牧原股份(002714.SZ)發佈的生豬銷售數據也顯示，5月份商品豬價格整體呈現下滑趨勢，公司商品豬銷售均價17.65元/公斤，環比4月份下降16.39%。
此外，中國社科院的《農村綠皮書：中國農村經濟形勢分析與預測(2020-2021)》還預計，2021年全年中國豬肉供給量接近歷史最高水平，價格整體呈現不斷回落態勢。豬肉價格持續下跌帶來的直接影響是：生豬養殖企業利潤明顯被壓縮。
今年一季度生豬養殖公司淨利潤大幅下滑與2020年一季度豬肉“暴利”行情形成鮮明對比。公開數據顯示，2020年一季度唐人神每頭豬平均盈利1938元，1-6月，唐人神在每頭豬身上盈利1685元。另據報道，2020年12月底—2021年1月初，養殖戶的利潤極高，養一頭豬的利潤一度高達3000元。據《中國經濟週刊》記者梳理髮現，一季度，溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）和天邦股份（002124.SZ）的淨利潤同比下降71%、91%、76%、59%。
對於淨利潤出現“斷崖式”下滑，新希望給出的解釋是，生豬銷售價格較2020年同期有所下降，疊加飼料原料價格上漲及疫情影響等因素，生豬養殖成本上升，導致豬產業盈利下降使公司淨利潤減少。據農業農村部定點監測，全國生豬平均養殖成本爲每公斤17元，一些地方豬價已經降至成本線附近。養豬總體盈利，但利潤空間大幅收窄，一些外購仔豬育肥的養殖場戶已經出現虧損。
今年5月，中泰證券發佈的研報認爲，“豬價”是引導業績起伏的第一關鍵詞，各集團的成本管控能力、在生物防控上的投入以及生物性資產的損耗是導致毛利潤差異的主要原因。
6月初，財信證券研究發展中心研究員楊甫告訴《中國經濟週刊》記者，2021年生豬整體供給將好於2020年，生豬價格相比於去年將出現明顯回落，但考慮到去年冬季受非瘟疫情復發等因素影響，部分地區生豬生產恢復受阻，以及當前生豬養殖成本較高（防控、飼料、人工成本上漲）、二元母豬存欄恢復尚需時間，預計2021年生豬價格仍將高於過往正常年份。
資金紛紛逃離生豬養殖板塊
從2019年初開始，機構紛紛看好生豬養豬板塊。據媒體梳理券商對農林牧漁行業2019年投資策略報告發現，生豬養殖板塊成爲農業板塊內機構普遍看好的細分領域。
機構對趨勢的判斷歷來靈敏。進入2021年初，伴隨着豬肉價格持續下滑，不僅生豬養殖龍頭淨利潤出現大幅下滑，市場的各大基金機構也開始“用腳投票”，紛紛減倉生豬養殖板塊的上市公司。市場分析人士稱，“看到生豬養豬行業景氣度確定下滑的機構投資者，早已紛紛撤離。”
5月上旬，安信證券研報稱，農林牧漁板塊主動偏股型基金重倉持股環比有所下降。中泰證券研報稱，隨着豬價下行，基金在生豬養殖板塊top10配置的公司數量，佔比總量也呈現遞減態勢。
基金機構的撤走，給部分生豬養殖企業的股價也帶來直接波動。數據顯示，本輪豬週期，基金持有的新希望股份峰值爲17436萬股，至2020年四季度減少至8348萬股，至2021年一季度末已僅剩771萬股。6月4日，新希望股價爲15.02元/股，距2020年9月初42.2元/股的高點回落超過60%。新希望作爲豬肉板塊中的龍頭企業之一，其下跌也導致了豬肉板塊中其他股票跟跌。溫氏股份、新希望、正邦科技等集體走軟，資金紛紛逃離。受豬肉價格持續下跌，牧原股份僅5月股價就下跌達20%，從5月6日79.44元/股下跌至5月31日的62.62元/股。
“2018年以來的豬週期是非洲豬瘟的強因素造成的，行業的利潤率因此而走高，這裡面涵蓋了高成本和高豬價，所以利潤的驅使下，養豬戶紛紛進入行業，雖然有非洲豬瘟的干擾，但隨着產能的恢復，豬價大概率會繼續下行。”5月20日，對於生豬未來價格走勢，牧原股份接待投資者諮詢時表示，生豬產能的恢復將帶來生豬價格的回落，雖然未來價格可能有季節性反彈，但生豬價格總體呈下降趨勢，預計生豬行業在2022年或2023年將到達底部。
責編 | 姚坤