生豬期貨合約細節出爐！每手門檻或大於3.5萬元

（原標題：號外！生豬期貨合約細節出爐！實物交割，每手投資門檻或大於3.5萬元，上市初期持倉限額爲500手，四種情形可採取緊急措施）

生豬期貨真的來了！12月12日，大商所就生豬期貨合約及相關規則公開徵求意見。根據合約細則估算，每手合約總價值或超過50萬元，投資門檻或在每手3.5萬元之上。

大商所就生豬期貨合約及相關規則公開徵求意見

12月12日，大連商品交易所（下稱“大商所”）發佈《大連商品交易所生豬期貨合約(徵求意見稿)》《大連商品交易所生豬期貨業務細則(徵求意見稿)》等8份文件，對生豬期貨合約及相關規則公開徵求意見。

據此次公佈的合約及業務細則徵求意見稿，生豬期貨合約交易代碼爲LH，交易單位爲16噸/手，最小變動價位是5元/噸，合約漲跌停板幅度爲上一交易日結算價的4%，最低交易保證金爲合約價值的5%。合約月份爲1、3、5、7、9、11月，最後交易日和最後交割日分別爲合約月份倒數第4個交易日和最後交易日後第3個交易日，交割方式爲實物交割。

根據合約細則估算，每手合約總價值或超過50萬元，投資門檻或在每手3.5萬元之上。

交割質量標準上，大商所參照《瘦肉型豬活體質量評定（GB/T32759-2016）》指標體系，並在廣泛開展調研基礎上，針對生豬品種特點，貼近現貨市場習慣設計了交割質量指標，其中採用了現貨習慣中簡單有效的外觀、體重等指標，保證交割效率，減少交割爭議。

作爲我國首個以活體爲交易標的的期貨品種，生豬期貨綜合借鑑、採用國內國際市場上成熟的交割模式，在交割方式上實行車板交割與廠庫交割並行，每日選擇交割和一次性交割相結合，並配以期轉現交割。其中，爲貼近現貨市場貿易習慣，保證交割量充足，從交割月第一個交易日至生豬合約最後交易日的前一交易日，客戶可申請每日選擇交割。合約最後交易日後，所有未平倉的生豬期貨合約持有者進行一次性交割，交割結算價採用該期貨合約交割月最後十個交易日所有成交價格的加權平均價。

爲確保市場平穩運行，上市初期，大商所將在現有合約規則規定的基礎上對生豬期貨的保證金、漲跌停板幅度等進行適度上調，以滿足風險管理的需要。持倉限額制度設計上，採用從嚴限倉的原則，自合約上市至交割月份前一個月前，持倉限額爲500手（7月合約200手）；交割月份前一個月第一個交易日起至第10個交易日前，持倉限額爲125手（7月合約50手）；交割月份前一個月第10個交易日起至該月最後一個交易日，持倉限額爲30手（7月合約10手）；進入交割月後，持倉限額10手（7月合約5手）。

市場人士表示，生豬期貨的上市對於服務生豬產業具有重要意義。一方面，通過發揮價格發現功能，爲市場提供公開、透明和連續的價格參考。另一方面，生豬養殖企業可以利用生豬期貨套期保值，轉移價格波動風險，合理控制養殖規模，從而實現通過市場化手段優化資源配置，促進行業的長遠健康發展。

大商所相關負責人表示，歷經近20年跟蹤和研究，在全面深入市場調研及廣泛徵求意見、充分論證基礎上，大商所完成了生豬期貨合約規則設計工作。下一步，大商所將梳理並研究各方意見和建議，進一步完善合約和規則，與各方共同做好上市前各項準備工作，確保生豬期貨平穩上市和安全運行。生豬期貨上市後，大商所將強化一線監管，嚴控風險，維護市場穩定運行，爲相關產業主體和投資者提供公開、公平和有效的價格發現與避險平臺，助力產業轉型升級和實體經濟高質量發展。希望產業企業和投資者理性、規範參與市場，共同呵護這個與國計民生息息相關且爲國內首個活體交割的期貨品種，保障其功能作用的有效發揮。

我國生豬期貨與其他國家的有何區別？

目前國際上主要由三家交易所上市了生豬期貨品種，分別是美國芝加哥商業交易所的瘦肉豬期貨、德國漢諾威商品交易所的生豬期貨以及韓國交易所的瘦肉豬期貨。我國生豬期貨品種與其他國家品種除了有合約規格方面的差異外，還有一個明顯差異就是我國生豬期貨的交割方式爲實物交割，而美國、韓國均採用現金交割。

遇到四種情形可採取緊急措施

在12月12日發佈的《大連商品交易所生豬期貨業務細則(徵求意見稿)》中，針對市場關注的風險管理，大商所提出，若某生豬期貨合約出現連續的同方向漲跌停板單邊無連續報價的情況，除按照《大連商品交易所風險管理辦法》採取有關措施外，還可以採取暫停交易、暫停掛牌新合約等措施。

在生豬期貨交易過程中，出現以下情形之一的，交易所可以採取緊急措施化解風險：第一，生豬的現貨價格、期貨價格或者期現貨基差明顯超出合理範圍；第二，有根據認爲出現操縱期貨交易價格等違法違規行爲，並且對市場正在產生或者即將產生重大影響；第三，發生生豬重大疫情或者一定比例指定交割倉庫及指定車板交割場所暫停交割業務；第四，生豬相關法規政策出現變化，對生豬期貨運行正在產生或者即將產生重大影響。

大商所表示，出現上述情形時，交易所總經理可採取調整開市收市時間、暫停交易、調整交易時間、暫停掛牌新合約、調整漲跌停板幅度、調整交易保證金、調整升貼水、暫停開倉等措施，並可在已掛牌合約上實施。

採取終止交易措施的，終止交易當日結算時，交易所可以對其全部或者部分合約月份持倉進行平倉。

此外，對於生豬期貨合約，交易所按照有關規定調整漲跌停板幅度時，可單向或雙向、同比例或不同比例調整；按照有關規定調整交易保證金時，可單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員調整。

企業熱盼生豬期貨上市

一直以來，產業各方都十分期盼上市生豬期貨，以平抑生豬價格波動，助力生豬行業長期穩定發展。這一期待即將變爲現實。

我國是全球第一大生豬生產國與消費國，生豬出欄量及豬肉消費量佔全球的比重均在50%以上，但長期以來，我國生豬價格波動較大，生豬現貨價格的大幅波動給產業企業帶來極大不確定性，生產經營難以穩定，不利於行業的健康發展。

“生豬品種涉及多個行業，隨着近兩年我國規模化養殖的興起，大型養殖場也在尋找相應的金融工具規避經營中的風險，比如牧原、新希望等大型企業目前已組建了專業的期貨團隊爲養殖保駕護航。”一德期貨生鮮品事業部分析師侯曉瑞告訴記者，豆粕和玉米都是豬飼料的主要原料，是農產品板塊較爲活躍的品種，生豬期貨的上市，對整體產業鏈有着深刻的影響，比如，養豬場可以利用期貨市場進行套期保值，一定程度上鎖定養殖利潤，飼料廠可以根據豬價和下游企業的養殖情況進行生產和備貨，有效規避價格波動對企業造成的風險。

隨着我國經濟快速發展，生豬養殖行業品種、養殖、疾控、環保、銷售等環節逐漸規範統一，生豬產業的集約化、規模化發展也成爲必然，大型養殖企業數量增加，產業面臨的價格風險也會大幅增長。

許多業內人士紛紛表示，生豬期貨的上市，對於整個行業來說無疑是雪中送炭，能夠幫助大型企業更好地根據價格趨勢的變化，利用深層次的交易策略規避風險，實現穩定增長，從而在擴張道路上能夠走得更加順利。